第169章與虎謀皮
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第169章 與虎謀皮
短短3、4個月時間，網景上市、雅虎上市，微軟最新一代操作系統Windows95也以火爆姿態進入世人眼簾。在這疊加的推波助瀾中，互聯網這個巨大而嶄新的礦脈自然開始呈現在沙山路和華爾街的覬覦目光中。
有了關註，自然就有了競爭。在互聯網熱潮興起之前，點金石還算是在撿荒野裏掉落的鉆石，基本等於無本買賣。而當沙山路真正開始發力後，它面對的壓力瞬間就開始暴增，資金問題自然就成了非常關鍵的一環。
按照風險投資的慣例，從種子公司到正式上市，風險投資一般分為幾個階段。最開始的天使投資，其後的首輪投資（亦稱種子投資），再後面的A輪、B輪、C輪投資，直至上市。在所有的投資環節中，天使投資的收益率最高，但也具備很高的風險度和實際收益額偏低的問題。
原因也很簡單，就算有10倍的回報，天使投資的額度往往只是10-50萬美元，翻個10倍也不是什麽大錢。同時投下的公司能否真正成長也是未知，每年出現的上百家種子公司裏，一年後還能存活下來恐怕還不到十分之一，而這十分之一裏，能夠上市的更是寥寥無幾。
因此那些成熟的大型風投公司，往往會在A輪、甚至B輪之後加入投資行列，為那些已經初具規模、並且擁有很大潛力的公司下註，獲取不算瘋狂，但是非常穩定的收益。不過當一個投資領域開始火爆起來時，這種創業投資和天使投資之間的界限瞬間就會模糊，大型公司會一步步往首輪投資方向滲透，勢必會對中小型投資公司產生一定影響。
作為一個小型風投公司，點金石也面臨著類似的問題。雖然占了很大的前期優勢，也為自己闖出了一些名頭，但是規模、人力資源乃至財力上依舊難以跟大型公司相提並論。同時想要在種子公司裏持有更多股份，控制自己的股本不被輕易稀釋，也必須爭取加入首輪、甚至是A輪的投資環節，而這個環節，需要的資金就非同一般了。
點金石在過去的兩年裏進行的投資可以說相當可觀，涉足的種子公司就超過了58家，還有10餘家進入了首輪投資環節，如果不是依靠部分種子公司被大型集團並購獲得的收益，以及來自期貨方面的增資投入，恐怕早就無以為繼。
因而雅虎這樁買賣，不但讓點金石名聲大噪，也順利解決了目前現金匱乏的窘境，讓點金石有了進一步挑戰互聯網浪潮的潛力。這種專心於套利而不是涉足公司管理層的做法，也讓不少大型風投公司對點金石放松了警惕，開始跟它進行接洽，從這邊入手部分種子公司，進入下一個投資環節。這方面，點金石交出的答卷相當優秀，讓後續的風投公司大為滿意。
而那些真正會成為黑馬的種子公司，比如網景、NVIDIA、Realworks、亞馬遜、乃至剛剛進行過天使投資的ebay，則早早進入了遠揚的投資範疇，由其進行A輪乃至其後的投資，進一步占據這些未來之星手中的股權。
這種內部消化目前還未引發太多關註，一是這些種子公司實在新潮過頭，就連矽谷風投老手都有些吃不準脈絡，不如靜待它們發展，今後參與B輪乃至上市前的投資；另一則是因為遠揚的業務範疇主要還是股票和期貨，而非風投，它們之間的厲害關系不大，也無需過度反應。
這樣的投資環境對於遠揚而言自然得天獨厚，但是越來越多的資金支出，卻讓基金內部出現了短暫的資金鏈緊張。
經過94、95兩年在期貨、股市和墨西哥匯率上的斬獲，陳遠鳴目前已經獲得了高達17億美元的進賬，但是這種收益卻不是紙面上的凈收益，壓在他頭頂的還有另一樣沈重的枷鎖。在美國，有一支名為“資本所得稅”的大棒，從1993年開始，不超過一年期的短期資本所得要支付高達39%的稅收，而超過1年期的長期資本所得，也將面臨10%-28%的稅率。這個收率將在未來幾年得到調整，但是如今還個件讓人十分痛苦的存在。
由於初期急需現金，也缺乏合理的避稅手段，很是讓陳遠鳴出了一把血，遠揚基金在開曼群島註冊了離岸公司後，這種高稅負才略有緩解。但錢是必須用來生錢的，各種各樣的投資依舊是遠揚的重點所在。
有了這樣的稅收限制，長期投資必然要頂替短期投資成為遠揚的主營業務。因此除了中國方面的投資、風險投資和少量的期貨、並購業務外，長期持有股票才是最關鍵的一點。而這點上，陳遠鳴還是非常信奉股神巴菲特所說的那句話。
“不能持有十年的股票，就不要考慮持有十分鐘。”
當然，如今聽過這句話的人可能還不多，但是任何一個金融從業者，對於這句話裏蘊含的理念都不會陌生。如果能在低點買到股票，並且確認這家公司的長期業績良好，那麽長期持有它，才是最大程度獲利的方法。
只是對於很多人而言，如何選擇這種“長期業績良好”的公司會是一個大問題。低買高賣人人都懂，卻沒人知道當前位置究竟是股票的高點，還是繼續上行的調整回落。因而能像巴菲特那樣投資的，永遠都是少數。
不過對於陳遠鳴，“哪家公司一直會漲”，已經不算是秘密了。
美國運通、可口可樂、沃爾瑪、寶潔、強生……諸如此類的大型集團，將隨著中國經濟的騰飛以及跨國業務的急速擴展而迅速膨脹，為了加大融資力度，他們也會不斷的對股票進行拆細或者擴容，股價亦會隨著公司發展水漲船高。如今這些股票每一支都處於相對的低點，用來做長線簡直再好不過。
因此在投資納斯達克那些潛力股的同時，紐交所也是個不容放過的存在。
有了這樣的投資方向，遠揚的資金自然被分作了幾大塊。大陸和香港方面的投資花去了近1.2億美元，跟點金石配合的風險投資花去了1.5億美元，為了整合鷹巢聯盟也用掉了7千萬左右，納斯達克和紐交所那十幾支潛力股票還穩穩的套入了3、4億的資金，剩下的錢還要參與明年的期銅大戰和礦業收購……哪怕這些錢今後十年內能生出百倍千倍的利潤，遠水也是解不了近渴的。
最關鍵的一點就是，北美的幾家實業公司需要再次擴充資本了。
雖然國內VCD產業發展迅猛，國際上DVD產業也開始發力，飛燕整體來說還處於巨額盈利階段，但是研發方向的改變意味著巨大的投入，在沒有真正進入磁儲存時代，MP3以及同類型產品未曾上市的今天，它們的利潤並不足以讓人坐吃山空。零時公司現今只能依靠專利權和芯片的利潤，鷹巢則開始加大游戲工作室的並購。樣樣都需要花錢，可是這錢，又從哪裏來呢？
戰線頓時從點金石轉向了飛燕，如今在北美飛燕的管理團隊中，外籍已經占據了絕大多數，畢竟如今華裔在美國的高管群體中還不占優勢，而這些精通美國市場的管理人才，能對於公司的進階提供十分有效的幫助。
不過相對的，在缺錢這個問題上，中美雙方的意見就出現了分歧。美國方面，包括燕喬森在內的高層統一的意見是公募，也就是進行上市融資。而孟力生這樣的中方研究人員，則對股市、乃至華爾街抱有極大的警惕。
對於這個問題，陳遠鳴心中其實也頗有些搖擺，畢竟互聯網泡沫將在5年後達到頂峰，屆時納斯達克一瀉千裏，所有跟電腦產業相關的股票都將瘋狂下跌，無數科技公司在這場浩劫中黯然退場。如果不上市，他們抵禦風險的能力無異會增強數倍，如果上市嘛，不論是鷹巢還是零時，屆時受到的影響都很難預料。同時上市後就意味著在華爾街的指揮棒下舞蹈，如果盈利無法達到那些嗜血巨鱷的滿意，華爾街評價下降，股價立馬下跌，公司的發展也會遭到遏制。
但是不上市，只靠貸款或者其他方法融資，明顯是個違背美國市場的行為。這三家公司在DVD標準正式確立後，現今的口碑都相當不錯，不少投行也聯系過飛燕，想成為他們的上市承銷商。
正反兩面的選擇都擺在眼前，經過高層連續幾天的會議，以及和新聞集團的溝通交流，最終陳遠鳴還是做出了決定。總是逃避那只猛虎並不是聰明的做法，既然知道了前路上有個巨大的陷阱，就該利用這個坑為自己謀奪更大的利益。
上市歸根結底還是要成為這些公司的必經之路，只是選擇如何上市，在哪裏上市，才是最關鍵問題。最終陳遠鳴選定的承銷公司並非是美林、瑞士聯合銀行這樣的第二梯隊，而是現在，也是將來美國投行業唯一的王者：高盛。
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短短3、4個月時間，網景上市、雅虎上市，微軟最新一代操作系統Windows95也以火爆姿態進入世人眼簾。在這疊加的推波助瀾中，互聯網這個巨大而嶄新的礦脈自然開始呈現在沙山路和華爾街的覬覦目光中。
有了關註，自然就有了競爭。在互聯網熱潮興起之前，點金石還算是在撿荒野裏掉落的鉆石，基本等於無本買賣。而當沙山路真正開始發力後，它面對的壓力瞬間就開始暴增，資金問題自然就成了非常關鍵的一環。
按照風險投資的慣例，從種子公司到正式上市，風險投資一般分為幾個階段。最開始的天使投資，其後的首輪投資（亦稱種子投資），再後面的A輪、B輪、C輪投資，直至上市。在所有的投資環節中，天使投資的收益率最高，但也具備很高的風險度和實際收益額偏低的問題。
原因也很簡單，就算有10倍的回報，天使投資的額度往往只是10-50萬美元，翻個10倍也不是什麽大錢。同時投下的公司能否真正成長也是未知，每年出現的上百家種子公司裏，一年後還能存活下來恐怕還不到十分之一，而這十分之一裏，能夠上市的更是寥寥無幾。
因此那些成熟的大型風投公司，往往會在A輪、甚至B輪之後加入投資行列，為那些已經初具規模、並且擁有很大潛力的公司下註，獲取不算瘋狂，但是非常穩定的收益。不過當一個投資領域開始火爆起來時，這種創業投資和天使投資之間的界限瞬間就會模糊，大型公司會一步步往首輪投資方向滲透，勢必會對中小型投資公司產生一定影響。
作為一個小型風投公司，點金石也面臨著類似的問題。雖然占了很大的前期優勢，也為自己闖出了一些名頭，但是規模、人力資源乃至財力上依舊難以跟大型公司相提並論。同時想要在種子公司裏持有更多股份，控制自己的股本不被輕易稀釋，也必須爭取加入首輪、甚至是A輪的投資環節，而這個環節，需要的資金就非同一般了。
點金石在過去的兩年裏進行的投資可以說相當可觀，涉足的種子公司就超過了58家，還有10餘家進入了首輪投資環節，如果不是依靠部分種子公司被大型集團並購獲得的收益，以及來自期貨方面的增資投入，恐怕早就無以為繼。
因而雅虎這樁買賣，不但讓點金石名聲大噪，也順利解決了目前現金匱乏的窘境，讓點金石有了進一步挑戰互聯網浪潮的潛力。這種專心於套利而不是涉足公司管理層的做法，也讓不少大型風投公司對點金石放松了警惕，開始跟它進行接洽，從這邊入手部分種子公司，進入下一個投資環節。這方面，點金石交出的答卷相當優秀，讓後續的風投公司大為滿意。
而那些真正會成為黑馬的種子公司，比如網景、NVIDIA、Realworks、亞馬遜、乃至剛剛進行過天使投資的ebay，則早早進入了遠揚的投資範疇，由其進行A輪乃至其後的投資，進一步占據這些未來之星手中的股權。
這種內部消化目前還未引發太多關註，一是這些種子公司實在新潮過頭，就連矽谷風投老手都有些吃不準脈絡，不如靜待它們發展，今後參與B輪乃至上市前的投資；另一則是因為遠揚的業務範疇主要還是股票和期貨，而非風投，它們之間的厲害關系不大，也無需過度反應。
這樣的投資環境對於遠揚而言自然得天獨厚，但是越來越多的資金支出，卻讓基金內部出現了短暫的資金鏈緊張。
經過94、95兩年在期貨、股市和墨西哥匯率上的斬獲，陳遠鳴目前已經獲得了高達17億美元的進賬，但是這種收益卻不是紙面上的凈收益，壓在他頭頂的還有另一樣沈重的枷鎖。在美國，有一支名為“資本所得稅”的大棒，從1993年開始，不超過一年期的短期資本所得要支付高達39%的稅收，而超過1年期的長期資本所得，也將面臨10%-28%的稅率。這個收率將在未來幾年得到調整，但是如今還個件讓人十分痛苦的存在。
由於初期急需現金，也缺乏合理的避稅手段，很是讓陳遠鳴出了一把血，遠揚基金在開曼群島註冊了離岸公司後，這種高稅負才略有緩解。但錢是必須用來生錢的，各種各樣的投資依舊是遠揚的重點所在。
有了這樣的稅收限制，長期投資必然要頂替短期投資成為遠揚的主營業務。因此除了中國方面的投資、風險投資和少量的期貨、並購業務外，長期持有股票才是最關鍵的一點。而這點上，陳遠鳴還是非常信奉股神巴菲特所說的那句話。
“不能持有十年的股票，就不要考慮持有十分鐘。”
當然，如今聽過這句話的人可能還不多，但是任何一個金融從業者，對於這句話裏蘊含的理念都不會陌生。如果能在低點買到股票，並且確認這家公司的長期業績良好，那麽長期持有它，才是最大程度獲利的方法。
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不過對於陳遠鳴，“哪家公司一直會漲”，已經不算是秘密了。
美國運通、可口可樂、沃爾瑪、寶潔、強生……諸如此類的大型集團，將隨著中國經濟的騰飛以及跨國業務的急速擴展而迅速膨脹，為了加大融資力度，他們也會不斷的對股票進行拆細或者擴容，股價亦會隨著公司發展水漲船高。如今這些股票每一支都處於相對的低點，用來做長線簡直再好不過。
因此在投資納斯達克那些潛力股的同時，紐交所也是個不容放過的存在。
有了這樣的投資方向，遠揚的資金自然被分作了幾大塊。大陸和香港方面的投資花去了近1.2億美元，跟點金石配合的風險投資花去了1.5億美元，為了整合鷹巢聯盟也用掉了7千萬左右，納斯達克和紐交所那十幾支潛力股票還穩穩的套入了3、4億的資金，剩下的錢還要參與明年的期銅大戰和礦業收購……哪怕這些錢今後十年內能生出百倍千倍的利潤，遠水也是解不了近渴的。
最關鍵的一點就是，北美的幾家實業公司需要再次擴充資本了。
雖然國內VCD產業發展迅猛，國際上DVD產業也開始發力，飛燕整體來說還處於巨額盈利階段，但是研發方向的改變意味著巨大的投入，在沒有真正進入磁儲存時代，MP3以及同類型產品未曾上市的今天，它們的利潤並不足以讓人坐吃山空。零時公司現今只能依靠專利權和芯片的利潤，鷹巢則開始加大游戲工作室的並購。樣樣都需要花錢，可是這錢，又從哪裏來呢？
戰線頓時從點金石轉向了飛燕，如今在北美飛燕的管理團隊中，外籍已經占據了絕大多數，畢竟如今華裔在美國的高管群體中還不占優勢，而這些精通美國市場的管理人才，能對於公司的進階提供十分有效的幫助。
不過相對的，在缺錢這個問題上，中美雙方的意見就出現了分歧。美國方面，包括燕喬森在內的高層統一的意見是公募，也就是進行上市融資。而孟力生這樣的中方研究人員，則對股市、乃至華爾街抱有極大的警惕。
對於這個問題，陳遠鳴心中其實也頗有些搖擺，畢竟互聯網泡沫將在5年後達到頂峰，屆時納斯達克一瀉千裏，所有跟電腦產業相關的股票都將瘋狂下跌，無數科技公司在這場浩劫中黯然退場。如果不上市，他們抵禦風險的能力無異會增強數倍，如果上市嘛，不論是鷹巢還是零時，屆時受到的影響都很難預料。同時上市後就意味著在華爾街的指揮棒下舞蹈，如果盈利無法達到那些嗜血巨鱷的滿意，華爾街評價下降，股價立馬下跌，公司的發展也會遭到遏制。
但是不上市，只靠貸款或者其他方法融資，明顯是個違背美國市場的行為。這三家公司在DVD標準正式確立後，現今的口碑都相當不錯，不少投行也聯系過飛燕，想成為他們的上市承銷商。
正反兩面的選擇都擺在眼前，經過高層連續幾天的會議，以及和新聞集團的溝通交流，最終陳遠鳴還是做出了決定。總是逃避那只猛虎並不是聰明的做法，既然知道了前路上有個巨大的陷阱，就該利用這個坑為自己謀奪更大的利益。
上市歸根結底還是要成為這些公司的必經之路，只是選擇如何上市，在哪裏上市，才是最關鍵問題。最終陳遠鳴選定的承銷公司並非是美林、瑞士聯合銀行這樣的第二梯隊，而是現在，也是將來美國投行業唯一的王者：高盛。
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